《胭脂扣》改编自李碧华同名小说，由关锦鹏执导，梅艳芳、张国荣主演。该片主要讲述了香港三十年代的石塘咀名妓如花与纨绔子弟十二少的感情纠葛。本片未在香港上映，已在台湾的金马奖夺得最佳女主角及最佳摄影。加上上映期间正值梅艳芳的廿八场演唱会，及乐坛颁奖典礼，令电影风头强劲。 这部影片获得了第8届香港电影金像奖最佳电影奖 ，梅艳芳凭借该片获得了金像奖最佳女主角奖。
根据李碧华原著小说改编的浪漫鬼故事，在香港报馆任职的袁永定（万梓良饰），遇到了一位前来登寻人广告的女子如花（梅艳芳饰），但她又无钱付广告费。袁要她次日再来，不想她坚持不肯，并尾随他一路。在闲聊中袁永定惊讶的发现此女子原是30年代死去的女鬼。早在30年代，她是香港石塘咀的红牌妓女如花（梅艳芳饰）。在那风月世界里，她爱上了人称十二少的陈振邦（张国荣饰），并谈论嫁娶之事。但是由于身份地位悬殊，婚事遭到陈家反对，陈门乃望族不接受妓女作媳妇，逐振邦出门。陈振邦脱离家庭与如花同居，两人以胭脂扣定情。在二人同居后染食鸦片，陈振邦乃一纨绔子弟，无养家糊口的本领，渐渐经济拮据，两人在穷困中挣扎。于是如花与振邦终订阴世之约，计划与其吞食鸦片殉情。结果如花死去，而振邦被救活。50年后，如花苦等陈不得，遂上阳间来寻。
永定和他的女友楚娟（朱宝意饰），同情如花的遭遇，倾力帮助她找人，事过五十年，人已两三代，简直是大海捞针，而如花之七日期限即将届满……袁永定与女友无意中发现当年一张《骨子报》，发现振邦原在一家电影制片厂内充当制片场临时演员。十二少经岁月的折磨，早已穷困潦倒，对往事早已淡漠。如花伤心之余，将胭脂扣交还，留给十二少一句谢谢你，我不想再等了。他望着她离开的背影，一遍又一遍地喊着她的名字。
梅艳芳饰演的女鬼，全片中从未以惊悚的鬼脸来吓人，在哀怨中流露出凄艳的鬼气，将那种阴郁的气质刻画得深入骨髓。其以二十四岁芳龄，将这个老鬼演绎得呼之欲出，一双暮气沉沉的大眼中似乎蕴涵着整整一个时代的故事。张国荣把一个痴情但懦弱的富家子弟“十二少”刻画的入木传神，角色散发着高贵气质，有种让人敬而远之的华美。影片最后老泪纵横的十二少空茫地瞪着找回人间的如花，眼神中透露着难以言说的复杂情感，有后悔、有惊恐、有惭愧、有羞恼、有无奈甚至有愤怒。