宁采臣赴郭北县收帐，逢大雨，躲入传说纷纭的兰若寺投宿，但为寺内道士燕赤霞所拒，宁偷偷潜入寺中，入夜，宁被一阵琴音吸引，邂逅少女聂小倩，小倩突露杀机，幸燕赤霞赶到，救下宁一命。小倩感其正直，心生爱意，但被燕阻止。宁却误认燕为杀人犯，欲与小倩逃走，树精姥姥逼小倩杀宁，小倩不肯，姥姥命众魔欲杀宁与小倩，燕再次出现，救 下二人，姥姥重伤。此时宁才知小倩原是一游魂，因尸骨被弃荒野而受姥姥控制，每夜四处寻找壮男为姥姥吸引阳精，增益延寿。为免小倩再次受辱，宁答应将其尸骨送回乡安葬，不想此时小倩又被地府石妖强抢为妻，燕经不住宁相求，再次出手，终于救回小倩，但燕让小倩投胎转世，这一对有情人终无法携手。
传世经典之作
徐克与程小东把《聊斋·聂小倩》的故事自由改编，结合抓鬼道士的中国特色，打造出了一套既具有东方韵味、又有国际共鸣的奇幻电影，该片不仅让张国荣与王祖贤的古装扮相深入人心，而且喜剧与恐怖片的混搭也让古装鬼片重新成为港产片的潮流 。该片上映以后好评如潮，成为了鬼片当中的传世之作。心地善良的宁采臣、亦鬼亦人的聂小倩、侠肝义胆的燕赤霞均给人留下了深刻的印象。张国荣、王祖贤、午马、刘兆铭等人的造型和演出均相当精彩，黄沾撰写的几首电影插曲亦十分动听 。
带动鬼片风潮
徐克运用当时最先进的电影特技，使得《倩女幽魂》从影片内容到形式都达到了极致。《倩女幽魂》上映后在东南亚、日本等国家掀起了热潮。《倩女幽魂》不仅创造了当年香港电影的票房佳绩，还掀起了一阵跟拍古装鬼片的风潮，不仅香港出现一堆武侠古装片，就连台湾也出现一些搞笑式的“倩女风格”作品 。